Modelo general del tipo de cambio a largo plazo

El tipo de cambio real esta definido en términos del tipo de cambio nominal y el nivel de precios en los dos países, además depende de los factores no monetarios. Una variación del tipo de cambio real significa que la paridad del poder adquisitivo relativa no se cumple.

La depreciación real de la moneda implica que la canasta extranjera se encarece en comparación con la nacional. Si hay una depreciación real de la moneda nacional, la devaluación mejora la cuenta corriente.  La depreciación real del peso puede darse en tres casos:

1.       Si sube el tipo de cambio nominal y los precios en los dos países se mantienen constantes.

2.       Si suben los precios en el extranjero y todo lo demás permanece constante.

3.       Si bajan los precios en México y sigue constante todo lo demás.

El tipo de cambio nominal es el precio relativo de  dos monedas.

El incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo, que se traduce en variaciones del tipo de cambio real, es con frecuencia interpretado como “sobrevaluación” o “subvaluación” de la moneda nacional.

El tipo de cambio real es directamente afectado por : la inversión extranjera, la cual ayuda a apreciar la moneda mediante el mercado cambiario; la implantación de reformas estructurales aumenta la productividad del sector exportador y mejorara la competitividad;  con esto último aumentara la productividad del trabajo, que provocara a la larga que la mano de obra se abarate.

El tipo de cambio real de equilibrio es aquel que equilibra la cuenta corriente a largo plazo.

La diferencia en las tasas de interés  nominales entre países depende no solo de las diferencias en las tasas de inflación esperadas y de las variaciones del tipo de cambio real.

El valor de un activo es el precio de mercado que estaría vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas preferencias. En finanzas, un activo está sobrevaluado si su precio en el mercado es mayor que su valor y subvaluado si su precio es menor.

En la acción del mercado, existen mecanismos psicológicos que restan eficiencia al mercado y son capaces de cambiar las tendencias de compra-venta: instinto de rebaño, anclaje, exceso de confianza, instinto del apostador.

La apreciación real de la moneda refleja una posición más fuerte de la economía frente al exterior. es una recompensa por la estabilidad económica y las reformas estructurales. La apreciación real refleja una mayor competitividad del país frente al exterior y mejora el nivel de vida de la población sin deteriorar la posición externa. 

Paridad del poder adquisitivo.

La relación entre los niveles de precios en dos países y el tipo de cambio entre sus monedas se llama paridad del poder adquisitivo (PPA). Esto explica como los precios relativos son afectados por el tipo de cambio.

La teoría de la paridad del poder adquisitivo se divide en tres etapas:

·         La ley del precio único. En los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda. Sin embargo, en los mercados reales se debe de tener en cuenta los costos de transacción, por lo que una definición mas completa seria:

Los productos comerciables idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda, suponiendo información perfecta y gratuita, ausencia de costos de transacción y obstáculos al comercio.

·         La ley de la paridad del poder adquisitivo absoluta. /PPA absoluta establece que los niveles de precio en todos los países deben ser iguales cuando se expresan en términos de la misma moneda. Sin embargo, la paridad del poder adquisitivo absoluta no se cumple si la proporción entre los bienes comerciales y no comerciales en las canastas de referencia es diferente. Una importante causa de las desviaciones de la paridad son los impuestos sobre las ventas y los costos de comercialización.

·         La ley de la paridad del poder adquisitivo relativa/ PPA relativa. Este se refiere a la tasa de cambio, el cual tiene que ajustarse a las diferencias de las tasas de inflación. El tipo de cambio de la moneda mas débil debe crecer a un ritmo que compense la diferencia en las tasas de inflación en las dos monedas.

Existen características que pueden afectar la medición de los precios: sesgo de sustitución, mejoría en la calidad de los productos, incorporación de productos nuevos en la canasta y el estancamiento o recesión en descuentos y promociones.

Si los productos comerciables con relación a los productos no comerciables, la competitividad internacional del país crece sin que esto se refleje en la evolución del índice de precios al consumidor.

La paridad del poder adquisitiva relativa representa  el enfoque monetario, porque las tasas de inflación dependen básicamente de los factores monetarios. El cada país el nivel de precios está determinado por la relación entre la oferta nominal de dinero y la demanda real. El enfoque monetario permite hacer algunas predicciones, si se supone el cambio de una variable a la vez.

Las relaciones más importantes en las finanzas internacionales son:

1.      La paridad de las tasas de interés indica que la prima forward debe ser igual a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.

2.      La paridad del poder adquisitivo expresa que el tipo de cambio debe crecer a un ritmo que es igual al diferencial de las tasas de inflación ente los dos países.

3.      La parida del poder adquisitivo de las expectativas señala que la tasa de crecimiento del tipo de cambio esperada en el futuro deber ser igual al diferencial de las tasas de inflación entre los dos países.

4.      Según el efecto Fisher internacional, las expectativas del crecimiento del tipo de cambio se ajustan a la diferencia entre las tasas de interés en las  dos monedas.

5.      La teoría de las expectativas racionales dice que el tipo de cambio forward debe ser igual al tipo de cambio spot esperado en el futuro.

6.      El Fisher abierto significa que las diferencias entre las tasas de interés deben ser iguales a las diferencias entre las tasas inflacionarias.

El tipo de cambio y condiciones de paridad

Los tipos de cambio se mueven debido a la paridad de las tasas de interés, a la paridad del poder adquisitivo y a los factores no monetarios. El tipo de cambio es muy inestable, debido a la nueva información y a las expectativas.

 Las condiciones internacionales de paridad se dan cuando un mercado está el equilibrio. El tipo de equilibrio a largo plazo está determinado por la oferta y la demanda de divisas que se deriva de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Y al corto plazo, depende de los movimientos de capital entre países.

Las oportunidades de arbitraje, consiste en la compra y venta simultánea de un activo en dos mercados diferentes con objeto de obtener una ganancia segura sin necesidad de arriesgar el capital propio.

El portafolio de inversión, es donde se tratan los precios de activos financieros. El equilibrio de activos financieros (en moneda) es un proceso continuo de reajuste de los portafolios de inversión.

El rendimiento requerido es el mínimo que el inversionista espera recibir al comprar un activo financiero. Para ser comparables, los rendimientos de los activos denominados en diferentes monedas tienen que expresarse en la misma unidad, que normalmente es la moneda del rendimiento del país del inversionista. La demanda de un depósito en una divisa depende de su rendimiento comparada con los rendimientos en otras divisas.

La paridad de las tasas de interés establece que para cada par de divisas, el rendimiento expresado en términos de la misma moneda debe ser igual. Si la tasa de interés en una moneda es mayor que la requerida por la paridad de las tasas de interés, esto provoca la entrada de capitales al país de esta moneda. En cambio, si la moneda es menos que la requerida, provocaría la salida de capitales del país de esta moneda.

Existen 4 opciones ajustar la tasa de interés a plazos más largos o cortos de tiempo:

1.El supuesto más común es que el periodo de capitalización es igual al plazo.

2. la capitalización se efectúa una vez al año.

3. la capitalización continua

4. la fórmula para calcular la relación entre el tipo de cambio spot y a futuros: puntos swap.

El PTI permite una oportunidad de arbitraje y aprovechar los cambios de precio en la moneda, previniendo los futuros cambios del mercado.